杠杆长期投资 深陷亏损阴影的越疆，狂飙“协作机器人第一股”
杠杆长期投资
全球发售4000万股H股，每股招股价为18.8-20.8港元。
12月13日，亿欧获悉，协作机器人研发制造商越疆于2024年12月13日-12月18日招股，拟全球发售4000万股H股，香港公开发售占5%，国际配售占95%。
此次IPO每股招股价为18.8-20.8港元，集资最多8.32亿港元。一手200股，预期股份将于香港时间2024年12月23日上午九时正在联交所开始买卖，国泰君安及农银国际为联席保荐人。
越疆成立于2015 年，由山东大学毕业研究生刘培超创立，是一家从事协作机器人设计、开发、制造和销售于一体的协作机器人企业，旗下产品主要分为：六轴协作机器人、四轴协作机器人和复合机器人。
招股书数据显示，2021至2023年，越疆分别实现营收1.74亿元、2.41亿元及2.87亿元，年复合增长率为28.3%。
尽管营收不断增长，但越疆依旧处于亏损状态。2021至2023年，越疆亏损分别为0.42亿元、0.52亿元及1.03亿元，三年累计亏损1.97亿元。数据上看，未来较长时间内，越疆仍面临较大业绩压力。
对于亏损原因，越疆归结研发和营销投入较大以及商业化模式尚在早期探索阶段。
值得一提的是，根据灼识咨询报告，按2023年的出货量计，越疆在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为13.0%，但在招股书中，越疆披露全球及中国协作机器人市场分析及报告，是委托第三方机构灼识咨询进行编制，并为此向对方支付了40万元费用。
协作机器人是工业机器人的一个分支，可在同一作业空间与人类进行合作，能够代替人类完成简单、重复率高以及高度标准化的流水线工作。
按轴数划分，协作机器人可分为四轴、六轴以及七轴三类，其中，六轴是协作机器人领域中的核心产品。
招股书显示，2023年，越疆的六轴、四轴协作机器人分别实现销量2374台、11782台，实现销售金额1.34亿元、1亿元，占总销售额比例为46.8%、34.7%。
据GGII数据显示，2023年全球协作机器人销量达到9.99万台，同比增长27.26%，市场规模达到75.95亿元，同比增长21.93%。其中，六轴及以上协作机器人全球市场份额占比中，按照销量由高到低，排名前七的分别是优傲机器人、遨博智能、节卡机器人、发那科、法奥机器人、达明机器人及斗山机器人，前七名中无越疆身影，这与财报信息有所不符。
据IDC报告显示 2023 年中国协作机器人市场整体规模超过14.8亿元人民币。
在工业领域，协作机器人应用市场占据主要份额约74.5%，市场规模超11亿元人民币，主要应用于汽车及零部件、3C电子、金属加工等自动化生产产线上，执行拾取、上下料、焊接、搬运、码垛、喷涂、装配、检测等多样化的功能应用。
IDC报告市场份额统计的收入指相关厂商在2023年全年内，面向中国境内的客户或经销商销售及租赁协作机器人产品取得的实际收入。
其中在中国协作机器人工业应用市场中，从市场份额来看，越疆未进入前五。
协作机器人在非工业领域主要应用于医疗健康、教育科研、新零售等行业，IDC数据显示，2023年，非工业领域中国协作机器人应用市场规模约3.8亿元人民币，其中越疆占据了27.8%的市场份额，排行第二。
海外市场看，目前越疆机器人已在全球部署超过72000台,足迹遍布全球100多个国家和地区, 涵盖欧盟、美国以及东南亚等主要市场。
从营收上看，越疆2021年至2023年海外市场营收分别为0.84亿元，1.40亿元，1.70亿元，总营收占比分别为48.1%、58.1%及59.1%。可见越疆在海外市场表现较为强劲，营收已经超过国内市场。
协作机器人领域，遨博、节卡和越疆，在业内并称为“协作机器人三杰”。
此前，节卡机器人曾在科创板发起IPO，但因相关财务资料时效期问题，目前在上交所已显示为“中止”状态。
遨博智能曾在2023年被传启动IPO辅导并计划于同年三季度登陆科创板，至今也无IPO相关进展。
国内市场来看，越疆无疑成了三杰中最有可能拿下“协作机器人第一股”的选手，但从市场份额及仍处于亏损状态的情况来说，在激烈的国内竞争环境下不一定能持续保持领先地位。
国际市场来看，虽然越疆业绩表现强劲，但同样压力不小。一方面，优傲在全球协作机器人领域处于领先地位，短时间内难以赶超，另一方面在国内市场竞争日益激烈情况下，势必有更多企业通过出海寻求增长空间。
双向压力挤压下，能否顺利上市，尽快盈利是越疆在未来发展中抢占先机的关键。
作者：路永丽杠杆长期投资，36氪经授权发布。